Виробники вакцин ростуть. Чи варто купувати акції Moderna?

Акції американської компанії Moderna, що успішно продає свою ковідну вакцину найбагатшим країнам, в цьому контексті мають особливо привабливий вигляд. Але наскільки міцна її позиція в галузі?

Акції Moderna: прогноз із прицілом на майбутнє

Біотехнологічна компанія Moderna Inc. (NASDAQ: MRNA) вийшла на ринок у 2018 році. На той момент її ринкову капіталізацію оцінювали приблизно у 7,5 мільярда доларів США. Сьогодні вона коштує понад 150 мільярдів доларів США. Давайте подивимося, наскільки реально те, що Moderna зможе продовжити набирати висоту.

Поки що, якщо вірити актуальним цифрам, то вельми – Moderna «перекроїла» рейтинг топ-10 найбагатших фармкомпаній

Moderna – у топі, динаміка акцій не відстає

Згідно з останніми даними Moderna увірвалася в десятку фармацевтичних компаній з найбільшою ринковою капіталізацією.

Наразі топ-10 бігфарми, за оцінками Evaluate Pharma, має такий вигляд (назва компанії – цифра ринкової капіталізації):

1. Johnson & Johnson – $ 457.5 млрд
2. Roche – $ 345.6 млрд
3. Pfizer – $259.2 млрд
4. Eli Lilly – $ 252.6 млрд
5. Novo Nordisk – $ 230,9 млрд
6. Novartis – $ 206.9 млрд
7. Merck & Co – $ 190.4 млрд
8. Astrazeneca – $ 175,4 млрд
9. Moderna – $ 155.5 млрд
10. Bristol Myers Squibb – $ 148.6 млрд 

Завдяки чому таких успіхів вдалося досягти ще донедавна непоказній біотехнологічній компанії із США, яка не мала жодного кандидата на фінальній стадії розробки, відомо, очевидно і гранично зрозуміло.

Звісно, криза Covid-19 допомогла вирости не тільки Moderna, але вона єдина з поточних лідерів ринку, чиї позиції не захищені надійним і потужним портфоліо. Тому майбутнє успішного новачка досить туманне, про що свідчать розриви у фінансових показниках і нові дані про клінічні програми. 

Нещодавні проблеми, або Роздуті цифри 

Цікаво, що ринкову капіталізацію Moderna знизили на 29 мільярдів доларів США недавні побоювання з приводу безпечності вакцини Spikevax — але, тим не менше, «вискочка», як і раніше, коштує приголомшливі 155,5 мільярда доларів США.

Навіть після останнього падіння вартості її акцій на 16%, вони, як і раніше, котируються на рівні 385 доларів США за штуку, що більше ніж у пʼять разів вище ціни, зафіксованої на початку року (хоча, на думку аналітиків Bank of America, «золота» ціна за акцію Moderna – 115 доларів США). 

Moderna: ціна акцій перебільшена? 

Портфель розробок Moderna підтверджує цей скепсис: згідно з даними Evaluate Pharma, сукупна чиста приведена вартість її продуктів (NPV – різниця між поточною вартістю грошових надходжень і поточною вартістю відтоку грошових коштів) становить усього 27,1 мільярда доларів США. 

$ 27,1 млрд – це дуже далеко від поточної оцінки Moderna у $ 155.5 млрд, яка вище, ніж у Amgen або навіть у Bristol Myers Squibb, NPV продуктового портфеля яких становить 109,8 і 187,5 мільярда доларів США відповідно.

Хоча, можливо, справжній потенціал мРНК-технологій – «фішки» Moderna – поки не використаний, успіх більшості розробок компанії залишається під великим питанням, оскільки

• Проєкти перебувають на ранній стадії розвитку
• У разі успіху ці кандидати одразу ж потрапляють у дуже висококонкурентні ніші: грип і РСВ (є також тропічні хвороби, наприклад, Зіка і лихоманка Чикунгун’я, хоча зараз стає тісно навіть там).

Зрозуміло, що компанія навряд чи досягне 100% успіху в розробці та комерціалізації всіх цих продуктів.

Наразі найближчими до схвалення продуктами Moderna вважають вакцину проти цитомегаловірусу, респіраторно-синцитіального вірусу і грипу, які перебувають на стадії клінічних досліджень 2/3 фаз. Однак немає гарантій того, що вони вийдуть на ринок (про конкуренцію вже згадувалося).

Непередбачуваний характер бізнесу Moderna перетворює придбання її акцій на досить ризикований крок.

Акції Moderna: прогноз неоднозначний

Очікується, що Moderna приноситиме прибуток на акцію в розмірі 29,54 долара США протягом усього 2021 року. Але в 2022 році аналітики очікують, що ця цифра знизиться до 23,46 долара США.

Крім того, поточні продажі вакцини проти Covid-19, основної рушійної сили недавніх результатів Moderna, за прогнозами аналітиків, впадуть у 2026 році до 2 мільярдів доларів США. Але її просування вперед (або регрес) прогнозувати складно: головний недолік вакцинного бізнесу полягає в тому, що його розвиток практично неможливо передбачити в довгостроковій перспективі.

Нині Moderna запланувала продаж своєї ковідної вакцини на 2022 рік обсягом 12 мільярдів доларів США – плюс іще 8 мільярдів доларів США проти різних варіантів SARS-CoV-2.

Проте зараз неможливо передбачити напевно, буде COVID-19 становити загрозу для світу найближчим часом чи ж вакцини (або будь-які інші фактори) усунуть його найближчими роками. І без іншого комерційного продукту зниження попиту на вакцину проти COVID-19 може швидко скоротити доходи Moderna. Це потенційна небезпека, про яку повинні памʼятати інвестори, перш ніж вкладати кошти в акції виробників вакцин, таких як Moderna.

Звичайно, є приклад Pfizer, іншого авторитетного гравця в галузі мРНК-вакцин, який має ще більшу ринкову капіталізацію – але це більш стійка і диверсифікована компанія, яка продає неймовірну кількість успішних продуктів окрім вакцини проти COVID-19.