Мода на слияния и поглощения прошла – фармкомпании предпочитают партнерство

Потеря патента – не стимул для покупки

Мега-блокбастеры, которые потеряют эксклюзивность в течение следующих шести лет, представляют собой самую большую угрозу продажам топ-мировых производителей лекарств. Только три препарата — Humira (адалимумаб) от AbbVie, Keytruda (пембролизумаб) от Merck и Opdivo (ниволумаб) от Bristol Myers Squibb — дают объем годовых продаж более 45 миллиардов долларов. Но аналитики считают, что патентные проблемы бигфармы не будут решаться путем покупки компаний с активами на 2 фазе.

Действительно, «большая фарма» отказывается от приобретений биотехнологических групп: рост затрат и нестабильность мировой экономики заставили многих потенциальных покупателей сидеть сложа руки — или вместо поглощений выбирать партнерские отношения.

Снижение интереса

При нынешних темпах 2022 год должен стать самым скудным для M&A-сделок с 2018-го. К концу августа совокупная стоимость таких приобретений в текущем году едва ли превысила половину объема 2021 года (который сам по себе выглядит бледно по сравнению с 2020 и 2019 годами).

По данным BioCentury BCIQ, общая стоимость M&A-сделок до августа 2022 года составила 41,5 миллиарда долларов – это крайне мало по сравнению с почти 97 миллиардами в 2021 году и более 140 миллиардами в 2020-м. «Калибр» таких сделок также уменьшается.

В мае Pfizer купила за 11,6 млрд долларов Biohaven Pharmaceuticals– и это стало кульминацией уходящего 2022 года.

Большинство из компаний, совершающих покупки, приобретают коммерцилизированнные или близкие к лончу активы, которые немедленно заполнят брешь в доходах. Так, половина из десяти крупнейших сделок текущего года сконцентрирована на продуктах, уже вышедших на рынок. Например, Pfizer, заработавшая массу денег на COVID-19, соблазнилась препаратом от мигрени Nurtec ODT (римегепант), который был одобрен как для профилактики, так и для лечения мигрени. Опять же, поглощение Pfizer Global Blood Therapeutics связано с утвержденным препаратом для лечения серповидно-клеточной анемии Oxbryta (вокселотор). Amgen выкупила ChemoCentryx за 3,7 миллиарда долларов США, соблазнившись перспективностью ее орфанного препарата Tavenos (авакопан), который был одобрен в конце 2021-го.

Другие компании, владеющие раннестадийными проектами, по всей видимости, не стоят риска или дополнительных затрат на НИОКР. Эксперты считают, что лидеры рынка заняли в их отношении выжидающую позицию.

Партнерство предпочтительнее

Как отмечают аналитики, крупные фармацевтические компании все чаще предпочитают инвестировать только в какой-то определенный актив, а не «проглатывать» всю компанию и сталкиваться после этого с сопутствующими расходами на персонал и НИОКР.

В последние годы намечается тенденция – бигфарма перешла от слияний и поглощений к лицензированию. Причем в этом случае инвесторы предпочитают «сырые» проекты: количество партнерских соглашений, связанных с доклиническими активами, увеличилось по сравнению с предыдущими годами, в то время как количество сделок по проектам, находящихся на клинической стадии сократилось примерно на 30%. Более 30 предварительных лицензионных сделок, подписанных в этом году, предусматривали авансовые платежи на сумму более 50 миллионов долларов США.

В рамках одного из крупнейших партнерских соглашений, подписанных в этом году, Merck заплатила авансом 290 миллионов долларов за лицензию на онкопрепарат Orion, находящийся во 2 фазе развития, и провела его через дорогостоящие клинисследования. Gilead выделила 300 миллионов долларов авансом Dragonfly Therapeutics на развитие экспериментальных лекарств, разрабатываемых для усиления иммунотерапии рака.

Впрочем, если внимательно посмотреть на таблицу, становится понятно, почему M&A выходят из моды. Дело не только в страхе риска – просто компании начали подыскивать новые активы более избирательно, останавливаясь на максимально комплиментарных для своего портфеля кандидатах.