Бумаги «Фармстандарта» рухнули на 9-15%

Бумаги «Фармстандарта» на Лондонской бирже сегодня подешевели на 15,62% до $16,96 за GDR, на Московской бирже — на 9,06% до 2029 руб. за акцию.

Накануне компания объявила о том, что планирует выделить свой брендированный безрецептурный бизнес в отдельную компанию (ее акции будут пропорционально распределены между акционерами «Фармстандарта»), а также о возможной покупке за $630 млн сингапурской Bever Pharmaceutical.

"Бизнес «Фармстандарта» недооценен, бизнес брендированных безрецептурных препаратов — особенно, выделение его в отдельную компанию позволит ей развиваться более комфортно", – объясняла решение заместитель гендиректора «Фармстандарта» по финансам Елена Архангельская.

Компания, по словам Архангельской, планирует выкупить акции у миноритарных акционеров, несогласных с реорганизацией. Цена выкупа — 2180 руб. за одну акцию (около $16,5 за GDR, одна акция равна четырем GDR), сказано в сообщении компании. Вчера на Московской бирже одна акция «Фармстандарта» стоила 2235 руб., на Лондонской бирже — $20,1 за GDR.

Объявленная цена выкупа предполагает дисконт в 19% (к вчерашней цене закрытия), указывают аналитики «ВТБ капитала», при этом 72% свободно обращаемых акций торгуются именно в форме GDR, и основная их часть — у зарубежных портфельных инвесторов.

Пока нет ясности, как будет проводиться выделение бизнеса (например, с последующим размещением акций и листингом или новое юрлицо останется непубличной компанией), указывают аналитики «Сбербанк CIB» Михаил Красноперов, Артур Галимов и Константин Фастовец. Скорее всего, большинство инвесторов предпочтут продать свои доли компании с дисконтом к рыночной цене, чем стать обладателем актива, не торгуемого на бирже, указывают аналитики «ВТБ капитала»: планируемая реорганизация «Фармстандарта» выглядит весьма негативно с точки зрения корпоративного управления.

Eсли все миноритарии предъявят свои доли к выкупу, компания удовлетворит только 10% заявок (исходя из текущей стоимости чистых активов), пишут аналитики «Сбербанк CIB». Предположительно, контрольный пакет в выделенной компании будет выставлен на продажу (возможно, будет предложен глобальной фармацевтической компании), а значит, миноритарным акционерам должна быть выставлена обязательная оферта.

«Что касается предстоящего приобретения, информация о Bever Pharmaceuticals в интернете отсутствует, и мы предполагаем, что эта компания может представлять собой специально созданную структуру. Учитывая опыт предыдущих сделок “Фармстандарта”, со спорными характеристиками и невнятным вкладом приобретенных активов в консолидированные показатели компании, мы полагаем, что сделка может оказаться невыгодной для миноритарных акционеров компании», — пишут аналитики «ВТБ капитала».

"Акции падают, т.к. ближайшее будущее «Фармстандарта» неопределенно и есть риск ущемления прав миноритариев", – указывает Ксения Аношина, аналитик инвесткомпании «Грандис Капитал».

«Фармстандарт» — крупнейший российский производитель лекарств. Основной акционер компании — Augment Investments Limited (ее бенефициары Виктор Харитонин и Егор Кульков), которой принадлежит 54,32% компании. Выручка компании по итогам 2012 г. выросла на 20,5% и составила 51,4 млрд руб. Продажи безрецептурных лекарств «Фармстандарта» упали на 4,5%, до 14,8 млрд руб., продажи рецептурных препаратов выросли на 32,5% до 5,66 млрд руб., товаров сторонних производителей — на 30,2% до 28,3 млрд руб.

vedomosti.ru