Беспрецедентный случай: «Аптечная сеть 36,6» меняет отчетность за 2007 год

После обнародования отчетности за 2008 год по Международным стандартам финансовой отчетности, «Аптечная сеть 36,6» изменила задним числом отчетность за 2007 год в сторону ухудшения показателей.

Таким образом, после пересмотра финансовой отчетности, консолидированные продажи компании остались на прежнем уровне и составили $871 млн. Валовая консолидированная прибыль сократилась на $13 млн. с ранее объявленных $277,5 млн. до 264,5 млн. EBITDA снизился до -$30,8 млн. с ранее объявленных $7 млн. Консолидированный чистый убыток увеличился на $21,9 млн. до – $121,3 млн. с ранее объявленных -$99,4 млн.

В отчете компании сообщается, что пересмотр результатов 2007 года относится исключительно к розничному сегменту и не меняет результаты деятельности других сегментов Группы. В розничном сегменте были значительные проблемы с процессом подготовки отчетных данных за 2007 год, что отчасти явилось следствием трудностей, с которыми столкнулась компания при внедрении ERP системы в 2007 году.

В 2008 году менеджмент «Аптечной сети 36,6» детально пересмотрел данные отчетности по дебиторской и кредиторской задолженности, а также ряд других статей, включая НДС к возмещению и запасы. На основе результатов такого анализа пришли к выводу, что возможность отдельных видов активов компании приносить выгоды в будущем не была достаточно проанализирована по итогам отчетного периода, закончившегося 31 декабря 2007 года, и соответствующее обесценение не было тщательно отображено в консолидированной финансовой отчетности. Кроме того, различные статьи не были должным образом выверены.

Аналитиков и инвесторов удивил пересмотр результатов 2007 года в сторону ухудшения. Одна из версий такова, что плохие данные 2007 года выгодно оттеняют показатели 2008 года.

«Положительный показатель EBITDA в 2008 году зафиксирован только благодаря «Верофарму»: в рознице он составил минус $21,5 млн., а у «Верофарма» – $52,7 млн.», – полагает аналитик ФК «Открытие» Ирина Яроцкая. Улучшение показателей «36,6» произошло также за счет оптимизации затрат и закрытия неприбыльных аптек, – считает аналитик ИК «Финам» Сергей Фильченков.

Результаты компании за четвертый квартал 2008 года аналитики называют тревожными. «За этот период отмечается снижение продаж в долларах на 15,2 %, в основном за счет сети аптек, где выручка упала на 14 %», – замечает Ирина Яроцкая. «На падение выручки влияли как сокращение точек продаж, так и потери, связанные с уходом основного дистрибьютора «36,6» – «Протека», – считает аналитик. Мария Сулима из ИФК «Метрополь» связывает это только с девальвацией рубля.

Ирина Яроцкая уверенна, что инвесторы сейчас не будут ориентироваться на отчетность аптечной сети: «Они будут смотреть на ситуацию с поставщиками и как «36,6» решает вопрос рефинансирования задолженности». А долговая нагрузка у компании практически не претерпела изменений по сравнению с результатами девяти месяцев 2008 года и остается высокой. «По итогам года соотношение чистый долг/EBITDA превышает 4,3» – говорит Сергей Фильченков.

Текущие долговые обязательства перед кредиторами и поставщиками, по подсчетам аналитиков, составляют $328 млн. При этом в июне «36,6» должна пройти оферту по облигациям на 1,2 млрд. руб. и погасить 2,4 млрд. руб. перед банками. «Верофарм» продавать компания не станет, поэтому единственный выход – продажа «36,6» инвестору, уверена г-жа Сулима.

Аналитики говорят, что на бирже в последнее время наблюдается значительный рост котировок акций компании, а в последние три дня их рост доходил до 30–40% на больших объемах. 29 апреля на ММВБ акции выросли на 22 %, до 322 руб. за бумагу. «Текущее движение котировок акций аптечной сети мы связываем со слухами на рынке о возможном размещении допэмиссии и появлении стратегического инвестора», – разъясняет г-н Фильченков. «На новости об инвесторе акции докупают участники рынка в надежде, что новый акционер предложит миноритариям оферту», – добавляет Мария Сулима.

Источник: www.pharmacychain366.ru; www.rbcdaily.ru